Beste Naz Süllü
Beste Naz Süllü
Analist / İntegral Menkul Değerler
11 May 2015 Pazartesi
S&P’den Türkiye Hakkında Çok Önemli Açıklamalar

Kredi derecelendirme kuruluşu S&P geçtiğimiz hafta Cuma günü piyasaların kapanışının ardından yaptığı değerlendirme ile birlikte Türkiye’yi birçok yönden ele aldı. Hatırlayacağınız üzere Standart and Poor’s ile 2011’de başlayan not gerginliği, 2012 yılı sonunda anlaşmanın iptal edilmesine neden olmasına karşın kendi müşterileri için derecelendirme yapmaya devam ediyor. Daha çok negatif izlenimlerin ağırlıklı olduğu raporda özellikle Merkez Bankası ve dış borç hakkında yaptıkları uyarılar dikkate alınacak cinstendi.

*S&P, Merkez Bankasının operasyonel bağımsızlığının tehlikede olduğunu ve bu durumun Türk Lirası üzerinde baskı yarattığını düşünerek, yerli para cinsinden notumuzu BBB/A2’den BBB/A3’e düşürdü. 

*BB+/B olan yatırım yapılabilir seviyenin bir basamak altında olan notumuzu koruyan kuruluş, düşük kamu borcu ve esnek ihracat kabiliyeti ön plana çıkartarak, notun korunmasında en etkili faktörler olarak sıraladı.

*S&P, yabancı para cinsinden notumuzu korusa da, görünüm negatif.2014 senesinden bu yana  %3 seviyelerine gerileyen büyüme potansiyeli ve büyümenin dış borca oranı mali riskleri teşkil ediyor. 

Merkez Bankasının kredibilitesi ve piyasalar tarafından güvenirliği son dönemde yaşanan faiz aksiyonlarıyla birlikte düşüş göstermişti. TL, yükselen sepet kur karşısında Merkez Bankasından faiz desteği göremeyebileceğini düşünen piyasalar TL satmaya devam ederken, Merkez’in kredibilitesinin azalması manipülatif hareketlere sebep oldu. zorunlu karşılıklar ve döviz depo hesaplarına yönelik atılan minimal adımlar faiz kadar etkili olamasa da, Türk Lirası’ndaki değer kaybının önlememesi aynı zamanda dış borcun finansmanı hakkında riskleri de artırıyor. Bu durumu kısaca özetlersek, Merkez Bankasının kaybolan prestiji, rakamsal boyutlarıyla bize geri dönüyor.

Dış Borç ve Büyüme Notun Düşürülmesine sebep olabilir S&P, Türkiye’yi özellikle dış borç konusunda ciddi olarak uyarıda bulunuyor. Yüksek dış borç seviyesi ve düşük FX rezervleriyle Türk ekonomisinin ilerlemeye çalıştığını kaydeden uruluş diğer gelişmekte olan ülkeler ile birlikte Türkiye’yi karşılaştırmalı olarak değerlendiriyor. 2015 yıl sonu dış borç/toplam borç oranı için Türkiye1.4 çarpanla ligde en üst sırada yer alırken, bize en yakın gösterilen Macaristan bile 0.5 çarpanla ikinci sırada yer alıyor. 

Finansal sistemin güçlü yapı taşı Bankacılık sektörü ise dış borçlanmada ön sıralarda yer alırken, yüksek kaldıraçlarla kısa vade borçlanan sektörün 2008-2015 yılları arasında borç artışı olağanüstü seviyelere ulaşmış gözüküyor. 2008 yılında bankalara ait dış borç 8 milyar Dolar ile GSYH’ın %1’ine denk gelirken, 2015 yılında bu bor. 172 milyar Dolar ile GSYH’ın %23’üne ulaşmış durumda. Aslında bankaların dış borçlarının neredeyse tamamı koruma altında olması (Hedge ) kur artışına yönelik risk teşkil etmese de hedge yönteminin oluşturduğu masraflarla birlikte bankacılık sektörü karlılıklarına baskı oluşturuyor. 

Özetle; mali performans ve borç metriklerini sert bir dille eleştiren S&P, olumsuz değerlendirdikleri bu performansın sürmesi durumunda 6-12 ay içerisinde Türkiye’nin notunu düşürebileceklerini raporda açıkça dile getiriyorlar. S&P ile anlaşmamız bulunmamasına rağmen, olası bir not indirimi, anlaşmamızın olduğu Moody’s ve Fitch gibi ileri gelen kurumların Türkiye değerlendirmesinde domino etkisi yaratabilir.

Yazarın Diğer Yazıları
28 Nis 2016 Perşembe
24 Mar 2016 Perşembe
12 Ağu 2015 Çarşamba
27 Şub 2015 Cuma
26 Oca 2015 Pazartesi
25 Eki 2014 Cumartesi
18 Eyl 2014 Perşembe
16 Eyl 2014 Salı
11 Eyl 2014 Perşembe
03 Eyl 2014 Çarşamba
03 Eyl 2014 Çarşamba
Piyasa
Hisse Yön Son Fark Saat
BIST100 105.952 0,95 11:19
BIST50 99.018 1,07 11:19
BIST30 123.199 1,28 11:19
Dolar 6,7925 0,29 11:41
Euro 7,4701 0,19 11:41
İngiliz Sterlini 8,3201 0,23 11:41
Gram Altın 375,7 0,95 11:34
Çeyrek Altın 601 0,95 11:34
Yarım Altın 1203 0,95 11:34
Cumhuriyet Altını 2108 0,38 12:42
Döviz Çevirici
Türk Lirası
Amerikan Doları
Euro
İsviçre Frangı
Yen
İngiliz Sterlini
Serbest piyasa verileri kullanılarak hesaplanmaktadır.
BİST endeksleri, haberler, Kapalıçarşı, uluslararası parite verileri eşanlı olarak verilmektedir. BİST isim ve logosu ‘’Koruma Marka Belgesi‘’ altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
SPK’nın 22 Nisan 2002 tarihli Resmi Gazete’de yayımlanan tebliği uyarınca yayımlanması istenen uyarı; ‘’Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir’’
Yeni Medya Elektronik A.Ş