Finans ›› Yazarlar ›› Enver Erkan
Enver Erkan
Enver Erkan
Araştırma Uzmanı / KapitalFx
24 May 2016 Salı
Bir sonraki PPK’da denklem daha karmaşık olacak...

Merkez Bankası piyasa beklentilerinin oldukça çeşitlenmiş olduğu bir ayda sadeleştirme politikasına devam ettiğini gösterdi ve faiz koridoru üst bandı olarak bilinen gecelik borç verme faizinde 50 baz puanlık bir indirim daha yaptı. Geçen ay beklentiler bir alanda yoğunlaşmıştı. Bunun nedeni de fiyat istikrarının daha sağlam bir patikada olması, haliyle sadeleşme yönünde daha öngörülebilir bir ortam olmasıydı. Bu ay ise senaryolar çeşitlendi: 25 baz puan indirim, 50 baz puan indirim ve hiç indirim olmaması yönünde.

Tabii Mayıs dönemini farklı kılan belli başlı unsurlar var. Bunları sadece içeriye bağlamak doğru olmaz, çünkü fiyat mekanizmasında dışsal etkilerin de riskler yarattığı aşikar. Özellikle de Fed’in faiz artırımını daha çok dile getirmeye başlaması. Belli ki Haziran FOMC’ye kadar faiz artırımı spekülasyonları devam edecek ve dolar güçlü kalacak. Bu aynı zamanda küresel piyasalarda da oynaklık demek. Merkez Bankası da politika açıklamasında küresel oynaklıkların bir miktar artış gösterdiğine değiniyor. Sadeleşme politikasındaki göstergelerden birinin VIX ve Move endekslerinin seyri olduğunu düşünecek olursak; oynaklıkların artmasının frenleyici bir etkisinin olması gerekirdi. Belki de Haziran PPK’sında olacaktır, önümüzdeki 1 ayın gelişmelerine bağlı.

Şimdi tabii içeride fiyatlamalar iyi yöne doğru kademe kademe giderken, kötü yöne doğru daha hızlı bir şekilde gidiyor. Bunu özellikle faiz tarafında; yüzde 9’a kadar yavaşça giden gösterge faizin iki günde çift haneye yeniden yaklaşmasıyla görmüştük. Kabineye ilişkin bilmece piyasanın en çok istediği şekilde çözüldü. Ancak risk unsurunu artıran tek etmen bu değildi; siyasi gündem de ilerleyen vadede gerek Anayasa, gerek dokunulmazlıklar; belki referandum veya erken seçim spekülasyonlarıyla sıcak kalacak. Bu yatırım kararlarını etkileyecek boyuta da erişebilir, bu nedenden dolayı para politikasının yol haritasının daha öngörülebilir boyutta olması önemli bir unsur. Sonuçta güven azaldıkça, faize daha çok ihtiyaç duyarsınız.

Tek çekincemiz; faizleri indirdiğimiz gibi yükseltmek zorunda kalma ihtimalimiz. Üst bandı, 1 haftalık repo faizine yaklaştırdıkça hareket alanımız azalacak. Repo faizine indirim gelirse piyasa bunu sadeleşme olarak değerlendirmez, adını “gevşeme” olarak koyar. Konjonktürel hikayemiz ve faiz matematiği sadeleşmeye bir noktaya kadar izin verebilir, ancak gevşemeyi piyasa kesinlikle tolere etmez.

Tabii Ocak 2014 kaosu gibi bir durum söz konusu değil. Dolayısıyla elde fırsat olduğu sürece, normalleşme kapsamında faiz hamleleri anlaşılabilir. Ancak ilerleyen aylarda enflasyonda beklenen bir miktar yukarı yönlü hareket ve Fed’in söylemleri faiz indirimine imkan vermeyecek boyutta olabilir. Denklemdeki bilinmeyen sayısı artacağı için de bir sonraki PPK yine birçok senaryoya gebe olacak.

Yazarın Diğer Yazıları
25 Nis 2018 Çarşamba
19 Mar 2018 Pazartesi
09 Haz 2017 Cuma
13 Nis 2017 Perşembe
24 Kas 2016 Perşembe
09 Kas 2016 Çarşamba
03 Kas 2016 Perşembe
25 Eki 2016 Salı
13 Eki 2016 Perşembe
12 Eki 2016 Çarşamba
21 Tem 2016 Perşembe
08 Haz 2016 Çarşamba
06 Nis 2016 Çarşamba
30 Mar 2016 Çarşamba
24 Mar 2016 Perşembe
17 Mar 2016 Perşembe
10 Mar 2016 Perşembe
18 Şub 2016 Perşembe
Piyasa
Hisse Yön Son Fark Saat
BIST100 105.360 0,00 18:10
BIST50 98.529 0,00 18:10
BIST30 122.470 0,00 18:10
Dolar 6,8149 0,02 05:05
Euro 7,5521 0,10 05:05
İngiliz Sterlini 8,3964 0,04 05:05
Gram Altın 376,9 0,12 05:05
Çeyrek Altın 603 0,12 05:05
Yarım Altın 1206 0,12 05:05
Cumhuriyet Altını 2108 0,38 12:42
Döviz Çevirici
Türk Lirası
Amerikan Doları
Euro
İsviçre Frangı
Yen
İngiliz Sterlini
Serbest piyasa verileri kullanılarak hesaplanmaktadır.
BİST endeksleri, haberler, Kapalıçarşı, uluslararası parite verileri eşanlı olarak verilmektedir. BİST isim ve logosu ‘’Koruma Marka Belgesi‘’ altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
SPK’nın 22 Nisan 2002 tarihli Resmi Gazete’de yayımlanan tebliği uyarınca yayımlanması istenen uyarı; ‘’Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir’’
Yeni Medya Elektronik A.Ş