Finans ›› Yazarlar ›› Enver Erkan
Enver Erkan
Enver Erkan
Araştırma Uzmanı / KapitalFx
03 Ağu 2017 Perşembe
Enflasyonda tek hane şimdlik geçici, 2018 ise dezenflasyon yılı olabilir

Türkiye’de Temmuz ayında tüketici fiyatları (TÜFE) %0,17 artış yönünde olan piyasa beklentisine paralel bir şekilde %0,15 oranında düşüş gösterdi. Böylece yıllık enflasyon da beklenti olan %9,90’ın altında %9,79 seviyesinde gerçekleşti. Çekirdek TÜFE, Temmuz ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre %9,05 olan beklentilerin üzerinde %9,60 artış gösterdi. ÜFE ise Temmuz’da %0,10 artış beklenirken %0,72 arttı ve yıllık artış oranı da %14,26 olan piyasa beklentisinin üzerinde %15,45 oldu.

Enflasyon Temmuz ayı itibariyle tek haneye indi, ancak tek hanede kalıcı olması zor görünüyor. Normalde Nisan ve Mayıs ayındaki kur hareketinin etkilerini görmemiz beklenen çekirdek enflasyonda yukarı yönlü bir sürpriz yaşandı ve %9,20’den %9,05’e inmesi beklenen çekirdek enflasyon %9,60’a yükseldi. Muhtemelen enflasyon Eylül’den sonra Aralık’a kadar %10’un az üzerinde seyredecek ve Aralık’ta lehimize işleyecek baz etkisiyle beraber tekrar tek haneye inecektir. Zamların etkisi yıl sonuna kadar sınırlı olacaktır; ancak 30 Eylül’de bitecek olan büyük ÖTV indirimi uzatılmazsa beyaz eşyada yılın son 3 ayında fiyat artışlarının etkisi görülebilir. Bütün bu varsayımlar eşiğinde; enflasyonun yılı %9,30 gibi bir seviyede kapatmasını bekleriz.
 
Gıda ve alkolsüz içecekler ile sezon etkisinden giyim ve ayakkabı grubu aylık bazda sırasıyla %0,71 ve %3,51 gerilediler ve enflasyonu aşağı götüren kalemler oldular. Gıdadaki etkinin yine yüksek ihtimalle, İstanbul enflasyonunda da görüldüğü şekilde yaş sebze ve meyvedeki mevsimsellik kaynaklı fiyat düşüşünden kaynaklandığını düşünüyorum. Öte yandan; Gıda Komitesi’nin ithalat ve fiyat tavanı gibi kısa vadeli önlemlerini de gıda fiyatının kontrol altına alınmasında dikkate alınmalıdır. Yıllık bazda gıda enflayonu da %14,3 seviyesinden %10,1 seviyesine doğru gerilemiştir. Enflasyon içinde belirleyiciliği olan kalemlerden ulaştırma ise en sorunlu artışı göstermiş görünmektedir. Temmuz ayında petrol fiyatındaki yükselişin maliyet baskısı ve ulaşım zammı ulaştırma fiyatlarındaki yükselişte etkili olmuştur ve bu kapsamda yıllık ulaştırma enflasyonu da %15,2 seviyesine yükselmiştir. Lokanta ve otellerde de turizm sezonu ile artan talep sonucunda aylık bazda %1,75’lik artış görünmektedir.
 
ÜFE istikrarlı seyrediyor olsaydı enflasyon konusunda biraz daha iyimser olabilirdik. ÜFE direkt olarak TÜFE’ye yansımıyor, etkisi gecikmeli ancak enflasyondaki gerilemeye antitez oluşturabilecek kur etkisini ve ithal girdiler üzerindeki maliyet baskısını, ayrıca arz yönlü maliyet etkilerini de ÜFE’de net bir şekilde görmekteyiz.

TCMB Başkanı Sn. Murat Çetinkaya, göreve geldikten sonra yaptığı para politikası hamleleriyle bundan önce Merkez Bankası’na yönelik olan tüm eleştiri ve önyargıları yıktı. Özellikle, Ocak ayından sonra fiyat istikrarını sağlamak amacıyla uygulanmaya başlanan sıkı para politikası, tüm “ilk fırsatta gevşer” beklentilerine karşılık aynen ve disiplinli bir şekilde sürdürülmektedir. Enflasyon Raporu’nda da dikkat çektikleri gibi; Merkez Bankası enflasyonu odak noktasına koymakla beraber, geçici düşüşler yaşanabileceğinin ve bunun kalıcı düzelme anlamına gelmeyeceğinin farkında. Enflasyonda da aylık bazda düşüşler değil, trend ve gelecek beklentileri önemli olacaktır ve para politikası buna göre belirlenecektir. Bu yüzden sıkı fonlama kompozisyonunun aynen devamını bekleriz. Enflasyonun Aralık ayına kadar dalgalanıp, Aralık ayında baz etkisiyle tek haneye düşeceğini, 2018’in de genel itibariyle bir dezenflasyon (özellikle gıdada yapısal düzeltmelerin etkisiyle) yılı olacağını düşünecek olursak; Merkez Bankası’nın eline 2018’in ilk ayları itibariyle fırsat geçebilir. 2018’den önce, Aralık ayına kadar olan kısım ise kredibiliteyi güçlendirme dönemi olacaktır. Bu noktada da önce likidite gevşetme, sonra da faiz indirimi şeklinde 2018’de dezenfglasyon sürecine de zarar vermeyecek bir şekilde Merkez Bankası’ndan kademeli ve temkinli adımlar beklenebilir.

Yazarın Diğer Yazıları
25 Nis 2018 Çarşamba
19 Mar 2018 Pazartesi
09 Haz 2017 Cuma
13 Nis 2017 Perşembe
24 Kas 2016 Perşembe
09 Kas 2016 Çarşamba
03 Kas 2016 Perşembe
25 Eki 2016 Salı
13 Eki 2016 Perşembe
12 Eki 2016 Çarşamba
21 Tem 2016 Perşembe
08 Haz 2016 Çarşamba
06 Nis 2016 Çarşamba
30 Mar 2016 Çarşamba
24 Mar 2016 Perşembe
17 Mar 2016 Perşembe
10 Mar 2016 Perşembe
18 Şub 2016 Perşembe
Piyasa
Hisse Yön Son Fark Saat
BIST100 105.360 0,00 18:10
BIST50 98.529 0,00 18:10
BIST30 122.470 0,00 18:10
Dolar 6,8126 0,02 04:35
Euro 7,5483 0,05 04:35
İngiliz Sterlini 8,3928 -0,01 04:35
Gram Altın 376,7 0,08 04:35
Çeyrek Altın 603 0,08 04:35
Yarım Altın 1206 0,08 04:35
Cumhuriyet Altını 2108 0,38 12:42
Döviz Çevirici
Türk Lirası
Amerikan Doları
Euro
İsviçre Frangı
Yen
İngiliz Sterlini
Serbest piyasa verileri kullanılarak hesaplanmaktadır.
BİST endeksleri, haberler, Kapalıçarşı, uluslararası parite verileri eşanlı olarak verilmektedir. BİST isim ve logosu ‘’Koruma Marka Belgesi‘’ altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
SPK’nın 22 Nisan 2002 tarihli Resmi Gazete’de yayımlanan tebliği uyarınca yayımlanması istenen uyarı; ‘’Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir’’
Yeni Medya Elektronik A.Ş