Finans ›› Yazarlar ›› Enver Erkan
Enver Erkan
Enver Erkan
Araştırma Uzmanı / KapitalFx
15 Haz 2016 Çarşamba
Fed ve Brexit virajları öncesinde...

Gözlerin küresel Merkez Bankaları’nın açıklamalarına çevrildiği bir periyodun içinde bulunmaktayız. Piyasalar açısından “oyunu değiştirebilecek” etkiye sahip olacak diğer gelişmeler de elbette bir belirsizliğe sürüklenmemize neden olmakta ve böyle bir dönem de risk iştahının azalmasına ve yatırım çevrelerinin hisse senedi ve para piyasası getirilerine güvenmemelerine yol açmaktadır. Haziran ayı yurtiçi piyasalar ve Türk varlıkları için son derece hareketli geçecek ve pek tabii birçok küresel anlamda belirleyici etkisi olacak gelişmeyi de içerecek olması dolayısıyla da bir hayli riskli olacaktır. Özellikle Fed’in faiz kararı, 23 Haziran’da gerçekleşecek olan İngiltere AB referandumu ve 26 Haziran’daki İspanya erken genel seçimleri küresel risk iştahı üzerinde çok derin bir etkide bulunacaklar. Fed, İngiltere ve Japonya Merkez Bankası’nın toplantılarının yanı sıra ABD’nin enflasyon verilerini izliyor olacağız.

Bu akşam Fed’in faiz artırmasının zor olduğunu düşünüyoruz. Ancak Fed’in faiz artırımı yapıp yapmamasından çok politika açıklamasının içeriği önemli olacaktır. Temmuz ayında faiz artışının masada olacağına dair çok şahin bir sinyal de gelebilir. Bu da dolar endeksinin değerlenmeye devam etmesi demek olacaktır, içeride de Türk varlıklarına baskı yapabilir.

Yellen, faiz artırımının ekonomi izin verirse önümüzdeki aylarda olabileceğini söyledi, ancak Mayıs tarım dışı istihdam verisinin endişe verici olduğu cümlesini de metnine ekledi. Bu da faiz söyleminin yumuşaması demektir. Son gelişmeler ekonomistlerin Haziran faiz artırımı beklentisini neredeyse 0’a indirirken; Temmuz beklentileri de azalmıştır. Ancak Fed beklenti yönetimine devam eder ve her toplantıda; faiz artışı olmasa bile bir sonraki toplantıyı masada tutar. 15 Haziran’da da buna benzer bir açıklama bekliyorum. Ancak yaz aylarında faiz artışı gerçekleşmezse, bu iş belirttiğim şekilde yıl sonuna kadar da uzayabilir.

FOMC ve PPK birbirinin peşi sıra gerçekleşecektir. Bunların arasına Brexit referandumunu da koyduğumuzda otaya çok bilinmeyenli bir denklem çıkmaktadır. Bu konjonktürde Fed’in faiz artırımı yapmaması, TCMB’nin beklentilerin dışına çıkmayarak küçük oranda bir faiz indirimi yapması ve İngiltere’nin AB’de kalması piyasalar açısından en iyi senaryo olur.

Fed 2015 yılı boyunca beklenti ve algı yönetimi yaptı. Bana kalırsa yeniden benzer bir beklenti ve algı yönetimi yapılacak ve etkisi iyice nötrlenmeden bu faiz artışı yapılmayacak. Bu da Fed’in doların değerini istediği gibi yönetmesine imkan verecek. Çünkü birinci konu Fed olduğu sürece, söylem ve verilerin etkileri daha derinden hissediliyor. Cuma günü gelen istihdam verisinin doları zayıflatması veya daha önce gelen iyi verilerin güçlendirmesi gibi. Nitekim eyalet Fed başkanlarının faiz artırımına destek veren her cümlesi de yine doların gücünü korumasına yardımcı olmıştu. Fed elinde böyle bir güç varken, gündemin en önündeki sırasını kaybetmek istemez. Doların gücü üzerinde de Çin’in veya başka bir faktörün belirleyici olmasını istemez. Doların aşırı değerlenmesinin Fed’in istemediği bir durum olduğunu biliyoruz, çünkü ihracatta zora düşecekler.

Geçen hafta Yellen açıklamalarından sonraki zamana yayılan süreçte dolar, Fed faiz artırım beklentilerinin hafiflemesi sonucunda zayıfladı ve dolar/TL’de de bunun etkilerini gördük. Ancak 2,90 aşağısındaki seyrin kalıcılaşmaması nedeniyle yukarı yönlü tepkilerin geldiğini; azalan risk iştahının da en başta gelişmekte olan ülke piyasalarını etkilemesi yüzünden yükseliş olduğunu gördük. Yellen’in şahin bir tutum takınması durumunda da 3 lira seviyesi üzerinde bir dolar/TL görmemiz sürpriz olmaz. Fed eğer ki çekingen davranır ve bu işi yılın son bölümüne erteler görünürse, o zaman da gelişmekte olan ülke kurlarında 2-3 gün iş gününe yayılabilecek bir ralli olur ve sonrasında İngiltere’nin AB’deki geleceğini belirleyecek referanduma bakarız. İngiltere’nin AB’den çıkmasının önemli küresel ekonomik sonuçları olacaktır ve Euro’nun da muhtemelen zarar görecek olması, ihracatının yüzde 40’ından fazlasını Avrupa’ya yapan Türkiye’yi olumsuz etkileyecektir. Fed ve Brexit virajlarının sorunsuz dönülmesi gerekiyor ki, en azından yurtdışı bacağında rahatlayalım. Ancak uzun vadede politik ve jeopolitik stresin lira cinsinden varlıklara baskı yapma ihtimali es geçilmemelidir.

 

Yazarın Diğer Yazıları
25 Nis 2018 Çarşamba
19 Mar 2018 Pazartesi
09 Haz 2017 Cuma
13 Nis 2017 Perşembe
24 Kas 2016 Perşembe
09 Kas 2016 Çarşamba
03 Kas 2016 Perşembe
25 Eki 2016 Salı
13 Eki 2016 Perşembe
12 Eki 2016 Çarşamba
21 Tem 2016 Perşembe
08 Haz 2016 Çarşamba
06 Nis 2016 Çarşamba
30 Mar 2016 Çarşamba
24 Mar 2016 Perşembe
17 Mar 2016 Perşembe
10 Mar 2016 Perşembe
18 Şub 2016 Perşembe
Piyasa
Hisse Yön Son Fark Saat
BIST100 108.599 0,46 11:22
BIST50 101.676 0,55 11:22
BIST30 126.592 0,55 11:22
Dolar 6,7242 0,20 11:37
Euro 7,5401 0,62 11:37
İngiliz Sterlini 8,4634 0,49 11:37
Gram Altın 371,3 -0,42 11:37
Çeyrek Altın 597 0,03 11:37
Yarım Altın 1194 0,03 11:37
Cumhuriyet Altını 2472 -1,67 11:37
Döviz Çevirici
Türk Lirası
Amerikan Doları
Euro
İsviçre Frangı
Yen
İngiliz Sterlini
Serbest piyasa verileri kullanılarak hesaplanmaktadır.
BİST endeksleri, haberler, Kapalıçarşı, uluslararası parite verileri eşanlı olarak verilmektedir. BİST isim ve logosu ‘’Koruma Marka Belgesi‘’ altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
SPK’nın 22 Nisan 2002 tarihli Resmi Gazete’de yayımlanan tebliği uyarınca yayımlanması istenen uyarı; ‘’Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir’’
Yeni Medya Elektronik A.Ş