Finans ›› Yazarlar ›› Enver Erkan
Enver Erkan
Enver Erkan
Araştırma Uzmanı / KapitalFx
25 Nis 2018 Çarşamba
TCMB beklentilerin ötesine geçti

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) beklentilerin ötesine geçerek 25 Nisan toplantısında geç likidite penceresinde (GLP) 75 baz puanlık bir artırım yaptı. Böylece, Merkez Bankası piyasaların önünden giderek son günlerde öne çıkardığı ilave sıkılaştırmayı yaptı, sıkı para politikası duruşunu değiştirmedi ve enflasyona odaklı olmaya devam etti.

Merkez Bankası aslına bakıldığında enflasyon söyleminden vazgeçmiyor ve politika açıklamasında belirttiği üzere, faiz artırımını “Enflasyon ve enflasyon beklentilerinin bulunduğu yüksek seviyeler fiyatlama davranışları üzerinde risk oluşturmaya devam etmesine” dayandırıyor. Bu da TL’deki değer kaybının sürekli hale gelmesinin enflasyon beklentileri üzerinde yapabileceği bozulmayı dikkate aldığını görüyoruz. TCMB, Sn. Murat Çetinkaya’nın son konuşmalarındaki “ilave sıkılaştırma” söylemini de politika açıklamasında bulundurarak fiyatlama davranışlarını ve enflasyon beklentilerine etkilerini yakından izleyeceğinin de sinyalini vermiş oldu.

Tabii bu noktada, fiyatlama davranışından da biraz ortaya çıkartıyoruz ki 50 baz puanlık artırım piyasa fiyatlama mekanizmasına dahil olmuştu. Dolayısıyla ilave olan 25 baz puanlık kısım, yeterli bir hamle gibi görülmemiş olabilir. Faiz koridoru halen aynı yerinde bırakılıyor ve GLP, kağıt üstünde politika faizi olan seviyelerden gitgide uzaklaşıyor. GLP’nin, para politikasındaki mevcut duruşa geçilmeden önceki fonksiyonun hatırlayacak olursak; TCMB’nin gün sonu ödeme sistemlerinde oluşabilecek sorunların önüne geçmek amacıyla bankalara verdiği limitsiz vadeli TL borçlanma imkanı ve aynı koşullarda TL borç verme imkanıdır. Gün sonunda olduğu için de, daha yüksek faizden TCMB’nin borç vermesi normaldir. İşte biz bu faizi 2017 başından beri Merkez Bankası faizi olarak kullanıyoruz. Politika faizimiz kağıt üzerinde %8, ancak pratikte %13,50.

Bu noktada, Merkez Bankası’nın yaptığı 75 baz puanlık artırımla reel faizi takviye ettiğini söylemek mümkün olacaktır. Şu anda cari enflasyon – MB faizi farklarını kıyasladığımızda biraz diğer gelişen ülkelerin seviyelerine çıkabilmiş bir görüntüdeyiz. Yine de bazı hedge fonlar faiz artışına rağmen TL short pozisyon almaya devam ediyorlar. Yabancının odaklandığı nokta kur seviyesinden ziyade cari işlemler dengesindeki gelişmeler… Faiz artışının cari işlemler açığına pozitif katkı sağlamayacağını düşünüyorlar...

Her ne kadar USDTRY görünümü değişememiş olsa da, Merkez Bankası kısa vadede TL’yi desteklemek adına bir adım atmış oldu. Bu noktadan sonra, TL’de değer kaybı sürekli hale gelirse yine enflasyon beklentileri açısından ortaya olumlu bir resim çıkmaz. Bir sonraki Merkez Bankası toplantısı 7 Haziran’da, yani seçimlerden önce… Kur oynaklığı ithalat maliyetlerini artırmaya devam ederse, yaz aylarında enflasyonda zirveleri görebiliriz, bu bakımdan Merkez Bankası’nın eğer TL’deki değer kaybı görüntüsü değişmezse bir faiz adımı daha atması beklenebilir. Tabii Merkez Bankası faizlerle oynayarak tek başına enflasyonu düşüremez, bir noktadan sora yapısal sorunlar da enflasyon konusunda devreye giriyor. Ancak kur hareketinden kaynaklı ithalat maliyetlerindeki marjinal etkiyi fiyat istikrarı sağlayarak sınırlayabilir.

Piyasa tarafındaki yansımanın, her ne kadar TCMB beklentileri aşmış olsa da, kurun ilk reaksiyondan sonra 4,09 – 4,10’larda dengelenme eğilimine girdiğini, borsadaki hareketin halen %0,50 negatif olduğunu görüyoruz. Faiz hamlesine borsanın daha pozitif tepki vermesini beklerdik. TL’de de değer kazancı sınırlı kaldı. 50 baz puan beklenti dahilinde olduğuna göre, 25 baz puanlık ekstra artırım genele yayılan bir TL değerlenmesi yaratmamış gibi oldu. Ancak TCMB, kısa vadede TL’ye destek olacak hamleyi yapmış gibi görünüyor. Gelen piyasa tepkimesi dahilinde, mevcut şartlarla TL’nin değersizleşme trendini bozmadığını söyleyebiliriz. Siyasi kulis haberleri çok yoğun ve gündemde de öne çıkıyor.

Yazarın Diğer Yazıları
19 Mar 2018 Pazartesi
09 Haz 2017 Cuma
13 Nis 2017 Perşembe
24 Kas 2016 Perşembe
09 Kas 2016 Çarşamba
03 Kas 2016 Perşembe
25 Eki 2016 Salı
13 Eki 2016 Perşembe
12 Eki 2016 Çarşamba
21 Tem 2016 Perşembe
08 Haz 2016 Çarşamba
06 Nis 2016 Çarşamba
30 Mar 2016 Çarşamba
24 Mar 2016 Perşembe
17 Mar 2016 Perşembe
10 Mar 2016 Perşembe
18 Şub 2016 Perşembe
Piyasa
Hisse Yön Son Fark Saat
BIST100 108.698 0,56 13:53
BIST50 101.653 0,53 13:53
BIST30 126.582 0,54 13:53
Dolar 6,7622 0,76 14:07
Euro 7,5727 1,05 14:13
İngiliz Sterlini 8,5127 1,08 14:08
Gram Altın 374,0 0,29 14:13
Çeyrek Altın 601 0,77 14:13
Yarım Altın 1203 0,77 14:13
Cumhuriyet Altını 2490 -0,95 14:12
Döviz Çevirici
Türk Lirası
Amerikan Doları
Euro
İsviçre Frangı
Yen
İngiliz Sterlini
Serbest piyasa verileri kullanılarak hesaplanmaktadır.
BİST endeksleri, haberler, Kapalıçarşı, uluslararası parite verileri eşanlı olarak verilmektedir. BİST isim ve logosu ‘’Koruma Marka Belgesi‘’ altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
SPK’nın 22 Nisan 2002 tarihli Resmi Gazete’de yayımlanan tebliği uyarınca yayımlanması istenen uyarı; ‘’Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir’’
Yeni Medya Elektronik A.Ş