Finans ›› Yazarlar ›› Enver Erkan
Enver Erkan
Enver Erkan
Araştırma Uzmanı / KapitalFx
01 Ağu 2017 Salı
TCMB’den güven veren para politikası duruşu

Yılın açıklanan 3. Enflasyon Raporu’nda TCMB Başkanı Sn. Murat Çetinkaya, enflasyon tahminlerine ilişkin önceki döneme kıyasla olan değişiklikleri açıkladı. Buna göre; 2017 yılsonuna ilişkin enflasyon beklentisi %8,5’ten %8,7’ye yükselirken, 2018 yılsonuna ilişkin olan tahmin ise %6,4’te korundu. Orta vadede ise enflasyonun %5 düzeyinde istikrar kazanacağı öngörüsü aynı şekilde bırakıldı. Rapora göre; 2017 enflasyon tahmininde yapılan yukarı yönlü güncellemede çıktı açığı ve gıda enflasyonu varsayımlarındaki yukarı yönlü güncellemenin etkili olduğu görülmektedir.
 
Bu beklentiler ile piyasa konsensüs beklentileri halen ayrışım göstermekle beraber; enflasyonda yaz aylarının baz etkisi ile beraber kısa dönemde bir düşüş görüleceği beklentisi oldukça rasyonel. TL’de görülen değer kazancı ve gıda fiyatlarının ithalat ve fiyat tavanı gibi kısa vadeli önlemlerle kontrol altına alınmasının etkisi, enflasyona aşağı yönlü olarak katkı yapmaya devam edebilir. Ancak yaz aylarından sonra bir miktar daha enflasyonda yukarı yönlü baskı olması beklenebilir. Maliyet baskısı ve talep seviyesi, enflasyondaki düşüş beklentilerine antitez olabilecek pozisyonda olmaya devam etmektedir.  Bu hafta açıklanacak olan Temmuz ayı enflasyonunun da, enflasyon beklentileri üzerinde etkili olmasını bekliyoruz. Piyasa öngörüsüne paralel bir aylık enflasyon, manşet enflasyonu tek haneye getirecektir.

Sn.Çetinkaya’nın konuşmasına ilişkin en çok merak edilen konu elbette sıkı para politikasının ne kadar sürdürüleceği ve sadeleşmedeki adımların hangi noktadan nasıl devam ettirileceği yönündeydi. İktisadi faaliyetteki toparlanmaya dikkat çeken Çetinkaya; enflasyonun bulunduğu seviyelerin halen yüksek olması itibariyle risk içerdiğinin ve talep koşullarındaki değişkenliğin farkında olduğunu gösteriyor. Buna gıda enflasyonunda yapısal iyileşmenin sağlanmamış olmasını ve sonbahardan itibaren küresel risk iştahının gerek jeopolitik durumlar, gerekse de büyük Merkez Bankaları’nın sıkılaştırıcı politikalara geçmesiyle beraber olumsuz etkileneceği varsayımını da ekleyelim. Özellikle ikincisi; gelişmekte olan piyasalarda volatilitenin artmasına neden olacağından dışsal bir risk olarak göz önünde bulundurulmalıdır. Bu riskler; fiyatlama davranışlarında değişime neden olacaktır, haliyle “enflasyon odaklı sıkı para politikası”nın gerekliliğine dayanak oluşturmaktadır.
 
İlave parasal sıkılaştırmaya bu noktada yine açık kapı bırakılması, önemli bir sözel iletişim olarak değerlendirilebilir. Neticede döviz piyasasında hareketlilik devam ediyor ve koşulların terse dönme ihtimali her dönem için mevcuttur. Sadeleşmeye yönelik sorulara ise teoriye uygun bir şekilde, piyasayı rahatsız etmeyecek ve kuşkuya yer vermeyecek cevaplar verildiğini düşünüyorum. Sadeleşmede belli bir mesafe katedilmişti, ancak koşullar 2017’nin başında sıkı para politikası yolunda hamleler yapılmasına neden olmuştu ve halen bu sıkı likidite koşullarının devam ettirilmesi gereken bir konjonktür içindeyiz. Fiyat istikrarı sürdürülmeli ki enflasyon beklentilerini törpüleyebilelim. Piyasa; Merkez’in bu duruşunu sorgulamıyor ve stabil bir TL için rasyonel olanın bu olduğunu farkında.  Merkez Bankası, enflasyondaki ara dalgalanmalara göre değil, gelecek beklentilerine göre hareket etmeye devam edecek ve para politikası duruşunu da buna göre belirleyecek. Haliyle; ileride enflasyon koşulları belirgin şekilde iyileştikten sonra tekrar sadeleşmeye geçildiğinde, bu dezenflasyonu destekleyici bir şekilde son derece temkinli ve dikkatli adımlarla yapılacaktır.

Kısaca piyasaya etkiye de bakalım. Merkez Bankası’nın “şahin” bir tutumla kendinden emin bir şekilde güven veren politika açıklamaları yapması TL varlıklarına iyi gelmiş görünüyor. TL USD’ye karşı 3,5132 seviyesini gördü. 3,54 altında seyir korunmaya devam ettiği sürece 3,49 – 3,48 bandı da hedefte olmaya devam edebilir. Uzun vade için ise; TCMB’deki sıkı duruş ve %12’nin yakınında tutulan piyasa faizleri kurun yukarı gitmesi önünde engel olacaktır. Bu yüzden tahvil faizlerinde de ben çok belirgin bir düşüş olmasını beklemem, AOFM %12 yakınında tutulmaya bir süre daha devam edecektir. Bir miktar daha gevşetilmesi konusunda ise Temmuz ayı enflasyonunu gördükten sonra yorum yapmak daha doğru olacaktır.

Yazarın Diğer Yazıları
25 Nis 2018 Çarşamba
19 Mar 2018 Pazartesi
09 Haz 2017 Cuma
13 Nis 2017 Perşembe
24 Kas 2016 Perşembe
09 Kas 2016 Çarşamba
03 Kas 2016 Perşembe
25 Eki 2016 Salı
13 Eki 2016 Perşembe
12 Eki 2016 Çarşamba
21 Tem 2016 Perşembe
08 Haz 2016 Çarşamba
06 Nis 2016 Çarşamba
30 Mar 2016 Çarşamba
24 Mar 2016 Perşembe
17 Mar 2016 Perşembe
10 Mar 2016 Perşembe
18 Şub 2016 Perşembe
Piyasa
Hisse Yön Son Fark Saat
BIST100 108.794 0,64 13:22
BIST50 101.718 0,59 13:21
BIST30 126.693 0,63 13:22
Dolar 6,7534 0,66 13:37
Euro 7,5725 1,06 13:42
İngiliz Sterlini 8,5016 0,96 13:42
Gram Altın 373,2 0,12 13:42
Çeyrek Altın 600 0,60 13:42
Yarım Altın 1201 0,60 13:42
Cumhuriyet Altını 2487 -1,05 13:36
Döviz Çevirici
Türk Lirası
Amerikan Doları
Euro
İsviçre Frangı
Yen
İngiliz Sterlini
Serbest piyasa verileri kullanılarak hesaplanmaktadır.
BİST endeksleri, haberler, Kapalıçarşı, uluslararası parite verileri eşanlı olarak verilmektedir. BİST isim ve logosu ‘’Koruma Marka Belgesi‘’ altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
SPK’nın 22 Nisan 2002 tarihli Resmi Gazete’de yayımlanan tebliği uyarınca yayımlanması istenen uyarı; ‘’Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir’’
Yeni Medya Elektronik A.Ş