Finans ›› Yazarlar ›› Enver Erkan
Enver Erkan
Enver Erkan
Araştırma Uzmanı / KapitalFx
28 Nis 2017 Cuma
TCMB’nin enflasyon tahminleri piyasaya göre iyimser kalmaya devam ediyor

Yılın açıklanan 2. Enflasyon Raporu’nda Sn. Murat Çetinkaya, enflasyon tahminlerini önceki rapor dönemine göre yükselttiklerini açıkladı. Buna göre 2017 yılsonuna ilişkin enflasyon beklentisi %8’den %8,5’e yükselirken, 2018 yılsonunda ise daha önce %6 olan tahmin %6,4’e revize edildi. Orta vade için ise yine enflasyonun %5’e gerilemesi beklentisi devam ettiriliyor.
 
Bu beklentilerin piyasadaki konsensüs beklentilerin üzerinde olduğunu belirtelim. Piyasadaki genel beklentiler daha çok enflasyonun yılsonunda çift hanede gerçekleşebileceği ihtimali üzerinde duruyor. Daha düşük bekleyenler de genelde %9,5 gibi oranlar öngörüyorlar. Haliyle Merkez Bankası’nın tahminleri bir kez daha piyasanın tahminlerinden daha iyimser bir noktada. Enflasyonun yılı dalgalı geçireceğini öngörüyoruz. Bu hareket de yine kurların artırdığı girdi maliyetleri ve gıda fiyatlarındaki değişim merkezinde olacaktır. Bu çerçevede, önümüzdeki hafta açıklanacak olan Nisan enflasyonunda %1,1’lik aylık artışla %11,7 gibi bir enflasyon oranı elde edeceğimizi, bu yüksek seyrin de yılın ilk yarısındaki verilerde devam edeceğini düşünüyorum. Yılsonuna doğru bir miktar çekilme görsek de, bunun maliyet baskısı ve talebin körüklenmesi nedeniyle sınırlı kalacağını, yılı da %10,1 seviyesinde bitirmemizi bekliyorum.

Grafikte beyaz olan yıllık enflasyon oranı, mavi ile belirtilen de marjinal fonlama oranıdır. Faizlerin düşük kalmasının enflasyonu tetikleyici etkisi net bir şekilde görülebiliyor. (Kaynak: Bloomberg UK)
 
Çetinkaya’dan ilave parasal sıkılaşma vurgusu...
 
Sn. Çetinkaya’nın fiyat istikrarı çerçevesinde bu noktada atacağı adımlar da elbette önemli olacak,, çünkü enflasyon Merkez Bankası’nın para politikası duruşunun ana belirleyicisi konumunda. Ocak ayından itibaren uygulanan parasal sıkılaştırmanın, kurlardaki oynaklık ve yukarı yönlü risklerden dolayı sürdürülmesi gerekmekte. Nitekim Merkez Bankası hafta içinde GLP’de 50 baz puanlık bir artırım yaparak ek bir sıkılaştırma adımı atmış oldu. Bu adım, son derece proaktif bir adımdı. Enflasyonist risklerin devam ediyor olması sebebiyle fiyat istikrarını korumanın yolu ek sıkılaştırma yapmaktan geçiyordu, Merkez Bankası da rasyonel bir hamle yaparak bir yandan bozulan enflasyon görünümüne karşı proaktif duruş sergiledi, bir yandan da Trump ve diğer küresel risklere karşı bir önlem aldı.
 
Para politikasındaki iki yöne de marjın sınırlı olduğunu belirtiyoruz. Çünkü kredi büyümesinin önemli oranlarda arttığı bir dönemde, artan fonlama maliyetlerinin bankacılık sektörü karları üzerinde önemli bir baskı unsuru olması söz konusudur. Bankaların mevduat maliyetlerinde artış olması söz konusu olacaktır, kredi maliyetleri de artan piyasa faizleri ve fonlama maliyetlerine bağlı olarak artabilir. İşte bu maliyetlerin faizlere yansıtılması bizim karşımıza kredi talebinde düşüş ve kredi büyümesinde yavaşlama olarak dönecektir, ki söz konusu durum büyümede aşağı yönlü riskleri artırmaktadır.

Öte yandan, Sn. Çetinkaya “ilave parasal sıkılaşma”ya açık kapı bırakarak önemli bir sözel iletişim yaptı. Merkez Bankası’nın her zaman sözel iletişim kanallarını da kullanmasının önemi üzerinde durmuşumdur. Çünkü faizlerle her ay oynayamaz. Ayrıca Mayıs ayında herhangi bir PPK toplantısı olmayacak, malum artık her ay değil yılda 8 defa yapılıyor PPK toplantıları. O zamana kadar fiyat istikrarını, özellikle enflasyon beklentilerinin bozulması çerçevesinde riske atacak hareketlere ilişkin bir mesaj verilmesi gerekiyordu. Büyüme ve enflasyon ikileminin TCMB’yi oldukça meşgul ettiği bir dönemde, para politikasına ilişkin olarak faiz dışı enstrümanların da önemi artmıştır. GLP’nin %12,25, gecelik borç verme faizinin %9,25 olduğu ortamda piyasa fonlama oranını artırmak için de, eski yerine getirmek için de oldukça geniş bir alan vardır. 

Yazarın Diğer Yazıları
25 Nis 2018 Çarşamba
19 Mar 2018 Pazartesi
09 Haz 2017 Cuma
13 Nis 2017 Perşembe
24 Kas 2016 Perşembe
09 Kas 2016 Çarşamba
03 Kas 2016 Perşembe
25 Eki 2016 Salı
13 Eki 2016 Perşembe
12 Eki 2016 Çarşamba
21 Tem 2016 Perşembe
08 Haz 2016 Çarşamba
06 Nis 2016 Çarşamba
30 Mar 2016 Çarşamba
24 Mar 2016 Perşembe
17 Mar 2016 Perşembe
10 Mar 2016 Perşembe
18 Şub 2016 Perşembe
Piyasa
Hisse Yön Son Fark Saat
BIST100 108.782 0,63 11:45
BIST50 101.824 0,70 11:45
BIST30 126.810 0,72 11:45
Dolar 6,7369 0,39 11:59
Euro 7,5582 0,86 12:06
İngiliz Sterlini 8,4792 0,69 12:06
Gram Altın 371,9 -0,24 12:00
Çeyrek Altın 598 0,21 12:00
Yarım Altın 1197 0,28 12:06
Cumhuriyet Altını 2477 -1,46 11:57
Döviz Çevirici
Türk Lirası
Amerikan Doları
Euro
İsviçre Frangı
Yen
İngiliz Sterlini
Serbest piyasa verileri kullanılarak hesaplanmaktadır.
BİST endeksleri, haberler, Kapalıçarşı, uluslararası parite verileri eşanlı olarak verilmektedir. BİST isim ve logosu ‘’Koruma Marka Belgesi‘’ altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
SPK’nın 22 Nisan 2002 tarihli Resmi Gazete’de yayımlanan tebliği uyarınca yayımlanması istenen uyarı; ‘’Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir’’
Yeni Medya Elektronik A.Ş