Finans ›› Yazarlar ›› Enver Erkan
Enver Erkan
Enver Erkan
Araştırma Uzmanı / KapitalFx
23 Kas 2016 Çarşamba
TCMB Proaktivitesi Ses Getirmek Zorunda

Cuma günü gerçekleştirilen Ekonomi Koordinasyon Kurulu (EKK) toplantısı USD’deki yükselişin küresel olduğuna yönelik görüş bildirmişti. Dolayısıyla, bu şekilde bir değerlendirme de TCMB’nin bu hafta proaktif bir adım atma ihtimalini düşürmüştü. Ancak hemen 2 iş günü sonrasında yeni bir EKK haberi, bu değerlendirmenin gözden geçirileceği ve TCMB’nin proaktif bir tutuma geçeceğinin işaretçisi olarak yorumlandı.

Genel olarak değerlendirdiğimizde; eğer kurlardaki yükselişin küresel USD hareketi kaynaklı olduğuna inanılıyorsa herhangi bir politika hamlesi gelmeyecektir. Bu bakımdan, bizce en ön planda olan senaryo; TCMB’nin faizlerde herhangi bir değişiklik yapmayarak beklemeye devam edeceği yönündedir. Bu noktada TCMB, kısa dönemde likiditeyi desteklemek ve döviz talebini karşılayabilmek adına zorunlu karşılıklarda ve ROM’da ayarlamalar yapmaya devam edecektir.

Piyasa tarafından öne çıkarılan bir başka senaryo da; TCMB’nin 1 haftalık repo faizinde 25 baz puan artış yapması yönünde. Merkez Bankası’ndan uzun süre sonra ilk defa faiz artırımı bekleniyor, üstelik bu kadar fazla sayıda piyasa uzmanı tarafından. Bu açıkçası, sembolik bir müdahale olur ve piyasa bunu bir sıkılaştırma olarak algılamaz. Çünkü;

  • Sadeleştirmede sondan bir önceki adım, faiz koridorunu simetrik hale getirmekti. Faiz koridoru simetrikleştikten sonra da tek politika faizi uygulaması gelecekti. TCMB 1 haftalık repo faizini 25 baz puan artırırsa, koridor 8,25 – 7,75 – 7,25’te simetrikleşiyor. 
  • Hali hazırda ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin %7,90 olması bu hareketi sıkılaşmadan çok teknik bir ayarlamaya dönüştürüyor.

Hangi politika hamlesi sıkılaşma olarak değerlendirilebilir?

TCMB’nin bundan önce attığı adımların bir kısmını tersine döndürmesi gerekebilir. Mesela; %8,25’e kadar indirmiş olduğu gecelik borç verme faizini 50 baz puan veya daha yukarısında artırması ve politika açıklamasında da gerekirse faiz dahil her türlü politika aracının kullanılabileceği şeklinde proaktivite sinyali içeren bir ibare kullanması..

Merkez Bankası’nın faiz indirimi için hareket alanı fazla yok, bunu biliyoruz. Olsaydı Ekim ayında da faiz indirimlerine devam ederdi. Üstelik o tarihte kur oynaklığı şimdiki seviyesinin altındaydı. Kurun ekonomi yönetimininin şu andaki perspektifinden müdahale eşiğine girmediğini varsayarsak; proaktivitenin daha sonra seçenekler arasına girebileceğini söyleyebiliriz. Kur yukarı seviyelere gidebilir elbette, ancak gittiği fiyat seviyelerinden daha önemli olan faktör, bu üst fiyat seviyelerine çıkış hızıdır. Reel sektörün kur risklerini hedge edebilmeleri için önce kuru öngörebilmeleri gerekir, ki bu oynaklıkta hareket kabiliyetleri fazla olmuyor. Ben kurun düşürülmesi gibi bir gaye olduğunu düşünmüyorum.

3. çeyrekte ekonomik aktivitenin çok azalması ve üretim kanallarındaki olumsuzluklar, bunun son çeyrekteki uzantıları derken; iktisadi büyüme zaten bu yıl oldukça düşük gerçekleşecek. OVP’de %3,2 öngörülüyor, bunun da altında gerçekleşme riskleri söz konusu. Öte yandan; küresel USD talebi çok güçlü hem Fed hem de Trumponomics nedeniyle. ABD tahvil faizleri yukarı gidiyor, 10 yıllıklar %2,50 hedeflediği sürece mevcut durumumuzla stabilizasyon sağlamamız çok zor. Eğer, Merkez Bankası hamle yapacaksa ses getirmek zorunda. Yetersiz politika hamleleri aynı basket/faul gibi olur.

Bizim beklentimiz; bu toplantıda Merkez Bankası’nın bütün faizleri sabit bırakması; yarınki politika açıklamasıyla eş zamanlı veya daha sonra da uygulayabilecek şekilde zorunlu karşılık ve ROM düzenlemeleriyle piyasaya destek olmaya devam etmesi yönündedir. 

Yazarın Diğer Yazıları
25 Nis 2018 Çarşamba
19 Mar 2018 Pazartesi
09 Haz 2017 Cuma
13 Nis 2017 Perşembe
24 Kas 2016 Perşembe
09 Kas 2016 Çarşamba
03 Kas 2016 Perşembe
25 Eki 2016 Salı
13 Eki 2016 Perşembe
12 Eki 2016 Çarşamba
21 Tem 2016 Perşembe
08 Haz 2016 Çarşamba
06 Nis 2016 Çarşamba
30 Mar 2016 Çarşamba
24 Mar 2016 Perşembe
17 Mar 2016 Perşembe
10 Mar 2016 Perşembe
18 Şub 2016 Perşembe
Piyasa
Hisse Yön Son Fark Saat
BIST100 105.360 0,00 18:10
BIST50 98.529 0,00 18:10
BIST30 122.470 0,00 18:10
Dolar 6,8146 0,01 05:16
Euro 7,5515 0,08 05:16
İngiliz Sterlini 8,3918 -0,01 05:16
Gram Altın 376,8 0,10 05:16
Çeyrek Altın 603 0,10 05:16
Yarım Altın 1206 0,10 05:16
Cumhuriyet Altını 2108 0,38 12:42
Döviz Çevirici
Türk Lirası
Amerikan Doları
Euro
İsviçre Frangı
Yen
İngiliz Sterlini
Serbest piyasa verileri kullanılarak hesaplanmaktadır.
BİST endeksleri, haberler, Kapalıçarşı, uluslararası parite verileri eşanlı olarak verilmektedir. BİST isim ve logosu ‘’Koruma Marka Belgesi‘’ altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
SPK’nın 22 Nisan 2002 tarihli Resmi Gazete’de yayımlanan tebliği uyarınca yayımlanması istenen uyarı; ‘’Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir’’
Yeni Medya Elektronik A.Ş