Finans ›› Yazarlar ›› Sermet Doğan
Sermet Doğan
Sermet Doğan
Analist / GCM Menkul Kıymetler
14 May 2015 Perşembe
“Avrupa’da büyüme – Euro ve Dolar”

Son yılların en çok konuşulan ekonomilerinden bir tanesi hiç kuşku yok ki Euro Bölgesi’dir. 2008 finansal krizinin etkilerini üzerinden atma konusunda zorlanan, üye ülkelerin borç problemleri ile boğuşan ve yanı başında siyasi haritaların yeniden çizildiği bir coğrafyada ayakta kalan parasal birliği, 2015 yılının geri kalan kısmında da yine kolay bir yıl beklemiyor. Ancak 2008 sonrasındaki buhranın kalıcı olarak geride bırakıldığına yönelik ipuçları da yok değil. Özellikle Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) para politikası tarafında attığı adımlar, toparlanmakta güçlük çeken ekonomik aktivitelere ve enflasyon beklentilerine ilişkin algıyı olumlu etkilemiş gibi görünüyor. Enflasyon ve büyüme rakamlarında son yayınlara göre olumlu işaretler var.

Son dönemde, iç talebin düşük olduğuna yönelik bir işaret olarak görülen tüketici fiyatlarındaki gerileme, Ocak ayında %-0.6 rakamı ile dip yapmış diyebiliriz. Sonrasında ise ECB’nin 22 Ocak’taki toplantısında bilançosunu büyütecek bir parasal genişleme, varlık alım programı açıklamasının getirdiği algı, enflasyonda yükselişi desteklemiş gibi görünüyor. ECB 9 Mart’ta aylık olarak 60 milyar Euro tutarında devlet tahvili alımlarına başlamıştı. Enflasyondaki %0.0 seviyesi, artışlar için umut verici ve oranın %2 seviyesine yavaş yavaş da olsa yaklaşabileceği inancını önümüzdeki dönemde destekleyebilir. Ancak bunu söylemek için daha fazla kanıt gerekiyor.

“Büyüme geri dönüyor mu?”

2015’in ilk büyüme rakamları da gelmeye başladı. Euro Bölgesi ve önemli üye ülkeleri için açıklanan veriler, karışık bir tablo ortaya koysa da, ekonominin genişlemeyi sürdürebileceği beklentilerine katkı sağlamaya devam edebilirse, ortak para kullanan ülkeler genelinde 
ekonomik aktiviteler yılın geri kalanında ivmelenebilir. Özellikle Almanya, Fransa ve İtalya gibi, Euro Bölgesi ekonomisinin yarısından fazlasını oluşturan ülkelerdeki toparlanma kıta ekonomisi 
adına, finansal piyasalara da yansıyabilecek olumu algınının kalıcı olmasına zemin oluşturabilir. Öncü rakamlara göre yılın ilk çeyreğinde Euro Bölgesi %0,4, Almanya %0,3, Fransa %0,6 ve İtalya %0,3 oranında büyüdü. Bunlardan, Fransa ve İtalya ekonomilerinin genişlemesi, piyasa 
beklentilerinin üzerde gerçekleşirken, Almanya ve Euro Bölgesi genelinin büyüme oranı tahminlerin hafif altında kaldı. Parasal birliğin lokomotif ülkesi Almanya’daki ekonomik aktivitelerdeki düşük performansın, şimdilik diğer büyük üye ekonomiler ile telafi edildiğini 
söyleyebiliriz.

Almanya’da büyüme performansının son çeyreklik dönemlerde sağladığı artışın, 2015’in ilk üç aylık periyodunda hız kestiğini görüyoruz. Ancak iç talep, hane halkı ve hükümet harcamaları ile büyüme ayakta kalmayı sürdürüyor. Euro Bölgesi’nin en büyük ekonomisine sahip olan 
Almanya’daki bu görünümün yanında, ortak para birimini kullanan ülkeler arasında ikinci en büyük ekonomiye sahip olan Fransa’da ise, net dış ticaret açığı büyüyerek, ekonomik genişlemede negatif bir bileşen oldu. Ancak ilk çeyrekte önemli bir artış kaydeden hane halkı 
harcamaları %0.6 oranındaki büyümenin sağlanmasına destek oldu.

Euro Bölgesi genelini incelediğimizde, 2013’ün ikinci çeyreği ile pozitif büyüme rakamları elde etmeye başlayan ekonominin, son dönemde daha hızlı genişlediğini görüyoruz. İlgili ekonomik büyümenin, ECB’nin genişlemeci para politikası ile desteklenmesi halinde sürmesi beklenebilir. Tabi ki, riskler yok değil. Yunanistan’a ait gelişmeler ve kıtanın doğusundaki jeopolitik riskler yakından izlenmeye devam edilecek ki, bu faktörler yatırım ve harcamaların hızının kesilmesine neden olabilecek riskler içermeye devam ediyor. Yine de yılın ilk çeyreğinde %0.4 oranında büyüme kaydeden Euro Bölgesi ekonomisi, 2011’in ilk çeyreğindeki %0.8 oranındaki genişlemeden sonra görülen en yüksek veriyi kaydetti. 

“Farklı bir resim”

Görünen o ki Euro Bölgesi yavaş ve piyasa beklentileri kadar süratli olmayan bir hızda büyüme yakalama potansiyeline sahip. Ancak büyüme ve ilerleyen dönemler de sürme ihtimali var. ABD’de ise görünüm biraz daha karışık. İki ekonominin kullandığı para birimi arasındaki farkın Mart ayı başlarında Dolar lehine 12 yılın uç seviyelerine taşınması, merkez bankalarına ilişkin beklentiler ile birlikte, büyüme görünümleri arasındaki farktan da kaynaklandı diyebiliriz. Euro Bölgesi’nde enflasyon oranının negatif alanda gerçekleşmesi ve ABD’den nispeten daha yüksek büyüme verileri gelmesi, Euro’nun Dolar karşısında önemli kayıplar yaşamasına zemin oluşturmuştu. Tabi bu iki ekonomi arasındaki farklılık, merkez bankalarının para politikalarına da yansıdı. ABD Merkez Bankası (FED) bu yıl faiz artırma planları yaparken, ECB ise Eylül 2016’ya kadar parasal genişleme programını uygulayacağını belirtti.

Yazarın Diğer Yazıları
28 Tem 2016 Perşembe
11 May 2016 Çarşamba
25 Nis 2016 Pazartesi
18 Nis 2016 Pazartesi
05 Nis 2016 Salı
28 Mar 2016 Pazartesi
18 Oca 2016 Pazartesi
16 Oca 2016 Cumartesi
28 Ağu 2015 Cuma
01 Haz 2015 Pazartesi
27 Nis 2015 Pazartesi
15 Ara 2014 Pazartesi
24 Kas 2014 Pazartesi
05 Kas 2014 Çarşamba
27 Eki 2014 Pazartesi
09 Eki 2014 Perşembe
24 Eyl 2014 Çarşamba
15 Eyl 2014 Pazartesi
03 Eyl 2014 Çarşamba
Piyasa
Hisse Yön Son Fark Saat
BIST100 110.022 0,44 18:10
BIST50 103.054 0,47 18:10
BIST30 128.664 0,59 18:10
Dolar 6,7648 0,20 23:59
Euro 7,6281 -0,17 23:59
İngiliz Sterlini 8,5762 0,83 23:59
Gram Altın 366,7 -1,49 23:59
Çeyrek Altın 587 -1,49 23:59
Yarım Altın 1174 -1,49 23:59
Cumhuriyet Altını 2452 -1,21 13:03
Döviz Çevirici
Türk Lirası
Amerikan Doları
Euro
İsviçre Frangı
Yen
İngiliz Sterlini
Serbest piyasa verileri kullanılarak hesaplanmaktadır.
BİST endeksleri, haberler, Kapalıçarşı, uluslararası parite verileri eşanlı olarak verilmektedir. BİST isim ve logosu ‘’Koruma Marka Belgesi‘’ altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
SPK’nın 22 Nisan 2002 tarihli Resmi Gazete’de yayımlanan tebliği uyarınca yayımlanması istenen uyarı; ‘’Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir’’
Yeni Medya Elektronik A.Ş