Finans ›› Yazarlar ›› Sermet Doğan
Sermet Doğan
Sermet Doğan
Analist / GCM Menkul Kıymetler
27 Nis 2015 Pazartesi
“FED ve faiz artışı”

Uluslararası piyasaların uzun zamandır gündemindeki en önemli konulardan birisi, ABD Merkez Bankası’nın (FED) para politikası tarafında attığı ve atacağı adımlar oldu diyebiliriz. Zaman zaman FED’e ilişkin değişen piyasa algısı birçok finansal enstrümanın değerinde yönü tayin ederken, bu değişimler küresel piyasaların konuyu ne kadar ciddiye aldığının bir kanıtı oldu. ABD’nin kriz döneminden çıkışına destek olmak için para politikasını yıllarca çok genişlemeci tutan FED, artık ülkenin ekonomisinden gelen toparlanmaya yönelik ipuçları ile normalleşme sürecine girdi. Banka geçtiğimiz sene aylık tahvil alımlarını bitirirken, rekor düşük seviyede olan faiz oranını da artırmaya başlayabileceğinin sinyalini vermişti. İşte global varlık fiyatlarında yönü belirleyen FED’in faizi ne zaman artıracağına ilişkin beklentiler, Banka’nın 29 Nisan’da tamamlanacak Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı ile yeni bir boyuta taşınabileceği için kritik bir önem taşıyor.

“Şimdilik faiz artırımı yok”

FOMC toplantısının tamamlanmasının ardından piyasalar 29 Nisan’da bir faiz artırım kararı alındığını duymayı beklemiyorlar. Zaten FED Başkanı Janet Yellen da, Mart ayındaki toplantıdan sonra yapılan basın konferansında, net bir şekilde Nisan’da faiz tarafında bir değişiklik yapılmayacağını söyledi. Ayrıca Mart FOMC toplantısında faiz artışının zamanlamasının yanında, faiz artırımlarının temposuna ilişkin yetkililerin görüşündeki değişiklik dikkat çekmişti. 2014 
Aralık ayında 2015 yılsonu faiz oranı tahmini %1,125 olan FED üyelerinin, Mart ayında bu düşüncesinin %0.625’e gerilediği görüldü. Güçlü Dolar konusunda endişeli olan FED’in bu paralelde, hızlı bir faiz artırım sürecinden kaçınacağı sonucu çıkarıldı. Ancak 2006’dan sonra FED’in ilk faiz artırımının olacak adımın zamanlamasına ait beklentiler halen Dolar ve birçok par birimi üzerinde etkili olmaya devam ediyor. Nisan ayında her ne kadar bir artırım beklenmese 
de, zamanlamaya ilişkin verilecek ipuçları EUR/USD’deb USD/TRY’ye, altın fiyatlarında borsalara kadar tüm varlık fiyatlarında etkili olabilir. Bu yüzden, Haziran toplantısından önceki son FOMC beyanatı yatırımcılar için oldukça kritik diyebiliriz.

“Piyasa neyi fiyatladı”

Dolar’ın diğer gelişmiş ülke para birimleri karşısındaki değer değişimlerini görebilme adına yakından izlenen Dolar endeksi, geride kalan dönemlerde küresel piyasaların neyi fiyatladığını veya neyi sürpriz olarak algılayacağını bize gösterebilir.

Yukarıdaki tablo ve grafikte görüldüğü gibi ABD’nin para birimi özellikle 2014 ortalarından itibaren yukarı yönlü hareketlerini hızlandırmış, ülkeden gelen makro-ekonomik göstergelerden destek alarak, FED’in faiz artışına yaklaştığı düşüncesi ile değer kazanmış. Dolar endeksi (Cari seviye 97,20 kabul edildiğinde), yükselişlerin ivmelendiği 2014 Temmuz ayından bu yana %21 yükseliş kaydetti. Yılbaşından bu yana da %7 seviyesinde pozitif. Ancak FED’in faiz artış 
temposunu daha yavaş ayarlayacağı yönündeki ipucunun alındığı 18 Mart’ta tamamlanan toplantısını da içeren 16 Mart tarihinden bu yana izlenen süreç içerisinde, Dolar endeksinde %3’ün üzerinde gerileme görüyoruz. Mart ayı ortalarında yaklaşık olarak son 12 yılın en yüksek seviyesini gören endeks, FED’in daha düşük bir tempoda faiz artıracağı düşüncesi ile gerilerken, yılbaşından bu yana değerlendirildiğinde halen kazançlarının büyük bir kısmını koruyor 
diyebiliriz.

Piyasaların bu noktada, FED’in artık faiz artırımına 2015 ortalarında gideceği beklentisini fiyatladıklarını, Mart ortalarından itibaren ise ABD’den gelen çok iyi olmayan verilerin de etkisi ile artırım temposunun düşük tutulacağını fiyata yansıttığını söyleyebiliriz. Ayrıca son gerilemenin içerisinde, FED’in ilk faiz artışını Haziran sonrasına öteleyebileceği öngörüsünün de dahil olduğunu belirtebiliriz.

“FED Nisan beyanatı ve dolar endeksinde yön”

Dolar endeksinde uzun vadede “temel dinamikler” dikkate alındığında, dönem dönem ABD verileri iyi bir performans göstermese de, bir şekilde FED’in para politikasını artık sıkılaştırma dönemine girdiğini kabul edersek yönün halen yukarı olduğunu ifade edebiliriz. Nisan ayındaki toplantıdan çıkacak sonuçlar ise kısa, orta ve uzun vadede ABD’nin para biriminde rotayı belirleyebileceği için kritik öneme sahip. FED’in 29 Nisan’da yayımlanacak karar metninde, ilk faiz artışının Haziran ayında yapılacağı yönünde işaretler verirse Dolar yükseliş yönündeki ivme hız kazanabilir. Ancak son gelen makro göstergeler sonrasında Banka’nın faiz artışını Haziran sonrasına ertelemeyi planladığı yönünde 
ipuçları alınırsa, ABD’nin para biriminde son dönemde izlenen kayıplar genişleyebilir.

Yazarın Diğer Yazıları
28 Tem 2016 Perşembe
11 May 2016 Çarşamba
25 Nis 2016 Pazartesi
18 Nis 2016 Pazartesi
05 Nis 2016 Salı
28 Mar 2016 Pazartesi
18 Oca 2016 Pazartesi
16 Oca 2016 Cumartesi
28 Ağu 2015 Cuma
01 Haz 2015 Pazartesi
15 Ara 2014 Pazartesi
24 Kas 2014 Pazartesi
05 Kas 2014 Çarşamba
27 Eki 2014 Pazartesi
09 Eki 2014 Perşembe
24 Eyl 2014 Çarşamba
15 Eyl 2014 Pazartesi
03 Eyl 2014 Çarşamba
Piyasa
Hisse Yön Son Fark Saat
BIST100 107.266 1,65 18:10
BIST50 100.315 1,64 18:10
BIST30 124.950 1,65 18:10
Dolar 6,8029 -0,02 02:24
Euro 7,5742 -0,06 02:26
İngiliz Sterlini 8,4944 -0,07 02:26
Gram Altın 381,0 0,11 02:26
Çeyrek Altın 611 0,11 02:26
Yarım Altın 1221 0,11 02:26
Cumhuriyet Altını 2528 19,89 16:11
Döviz Çevirici
Türk Lirası
Amerikan Doları
Euro
İsviçre Frangı
Yen
İngiliz Sterlini
Serbest piyasa verileri kullanılarak hesaplanmaktadır.
BİST endeksleri, haberler, Kapalıçarşı, uluslararası parite verileri eşanlı olarak verilmektedir. BİST isim ve logosu ‘’Koruma Marka Belgesi‘’ altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
SPK’nın 22 Nisan 2002 tarihli Resmi Gazete’de yayımlanan tebliği uyarınca yayımlanması istenen uyarı; ‘’Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir’’
Yeni Medya Elektronik A.Ş