Tuncay Turşucu
Tuncay Turşucu
Araştırma Direktörü / - İntegral Menkul Değerler
05 Eki 2015 Pazartesi
TÜFE Değerlendirmesi: Çekirdek 3 aydır yükseliyor

TÜFE Eylül ayında %0.89 artarak yıllık bazda %7.95 seviyesine ulaştı. Geçtiğimiz ay yıllık TÜFE %7.14 seviyesindeydi. Böylece yıllık bazda TÜFE 3ncü ay arka arkaya yükselmiş oldu. Aynı şekilde çekirdek enflasyonda da ardarda üç aydır yükseliyoruz. Genel ekonomist beklentileri TÜFE’nin Eylül ayında %0.70 oranında artacağı yönündeydi. Beklentilerin oldukça üzerinde bir enflasyon artışı olduğunu söylemek mümkün.  Bir süredir enflasyonda olumlu baz etkisinin Temmuz ayı ile birlikte ortadan kalktığını ve yıllık bazda yukarı yönlü seyirlerin başlayabileceğini ifade ediyorduk. Bu nedenle enflasyonda bu artış bizim açımızdan sürpriz değil.

Baz etkisi Ekimde yardımcı olabilir ya sonrası

Baz etkisi açısından bakıldığında Gelecek ay Ekim ayında geçen yıl TÜFE %1.90 gibi yüksek bir rakamda oluşmuştu. Eğer Ekim ayında aylık artış %1.90 seviyesinin altında oluşursa baz etkisi olumlu yönde çalışır ve yıllık enflasyon düşme görebiliriz. Ancak 2005 yılından bugüne Ekim ayı TÜFE artışlarının ortalaması %2.06 seviyesinde oluşmuş durumda. Başka deyişle Ekim ayları enflasyon açısından kabus olmuş. Bu nedenle Ekim ayı içinde çok olumlu beklentilerimiz bulunmuyor ve baz etkisi Ekim ayında da yardımcı olmayabilir. Ancak sorun sadece Ekim ayı değil. Kasım ve Aralık aylarında geçen yıl oluşan TÜFE sırasıyla %0.18 ve -%0.44 seviyesinde. Oldukça düşük rakamlar bulunuyor ve bu seviyelerin üzerinde gelebilecek TÜFE verileri yıllık enflasyonu birden %8 seviyesine yaklaştırabilir. Bu Gıda enflasyonu ile bu çok da zor bir ihtimal değil.

Hedefe 0.69 puan kaldı

Yıllık hedef %6.90 seviyesinde bulunuyor ve dokuz aylık enflasyon şimdiden %6.21 seviyesinde. Hedefe sadece 0.69 puan kalmış görünüyor. Ekim ayında hedefin aşılması muhtemel. Çok büyük sürprizler olmadıkça %8’e yakın bir düzeyde yılı tamamlayabiliriz. Merkez Bankasının enflasyon hedefinde üst bant sınırı %7.8 seviyesinde bulunuyordu. En azından sınırlar içerisinde kalma şansımız sınırda da olsa görünüyor. 2005 yılından bugüne son üç ayın ortalamaları bunu gösteriyor. Ancak enerji fiyatlarının yükselişe geçmesi gibi olasılıkların gerçekleşmesi durumunda ise daha yukarı seviyeleri görebiliriz.

Gıda yine kabus

Detaylara bakıldığında Gıda’nın aylık katkısı 0.30 puan seviyesinde oluşmuş. Ulaştırma’nın katkısı ise 0.29 puan seviyesinde. Başka deyişle %0.89 artışın %0.59’luk kısmı Gıda ve Ulaştırmadan gelmiş. Giyim ve ayakkabı ise 0.20 puanlık aşağı yönlü bir etki göstermiş. Mevsimsel etkiler burada önemli.

Çekirdek enflasyon manşetin üzerinde devam

Çekirdek enflasyon olarak izlediğimiz I endeksi yıllık bazda %8.23 seviyesinde bulunuyor ve manşet %7.95 seviyesinin üzerinde kalmaya devam ediyor. Ancak geçen aydan farklı olarak Eylül ayında aylık artışlarda çekirdek artış, manşet artışın gerisinde kalmış durumda. Geçen ay aylık artışlarda da manşet verinin üzerinde bir çekirdek enflasyonu vardı. Burada yine Gıda enflasyonun büyük rolü bulunuyor. Enerjinin enflasyonda çok küçük bir oranda aşağı yönlü etkisi görünüyor. Mevsimlik ürünlerin ise yine düşük bir etkisi var.

Sonuç olarak, %6.9 olan hedefin tutması zor görünüyor. Ekim ayında %1.90 altında bir enflasyon verisi yakalayabilirsek yıllık bazda enflasyonda gerileme sağlanabilir. Ancak son yılların istatistiğine bakıldığında bu biraz zor görünüyor. Ancak %7.8 olan üst bant hedefinin çevresinde bir enflasyonda yıl tamamlanabilir. Kasım ve Aralık aylarında oldukça düşük enflasyonlar baz etkisi nedeni ile enflasyonu zorlayabilir.

 

 

Yazarın Diğer Yazıları
01 Ara 2016 Perşembe
01 Ağu 2016 Pazartesi
04 Tem 2016 Pazartesi
16 Haz 2016 Perşembe
13 Haz 2016 Pazartesi
11 Nis 2016 Pazartesi
30 Mar 2016 Çarşamba
03 Mar 2016 Perşembe
03 Şub 2016 Çarşamba
17 Ara 2015 Perşembe
24 Kas 2015 Salı
07 Kas 2015 Cumartesi
03 Kas 2015 Salı
29 Eki 2015 Perşembe
27 Eki 2015 Salı
21 Eki 2015 Çarşamba
02 Eki 2015 Cuma
28 Eyl 2015 Pazartesi
18 Eyl 2015 Cuma
10 Eyl 2015 Perşembe
13 Ağu 2015 Perşembe
11 Ağu 2015 Salı
03 Ağu 2015 Pazartesi
29 Tem 2015 Çarşamba
23 Tem 2015 Perşembe
08 Tem 2015 Çarşamba
23 Haz 2015 Salı
11 Haz 2015 Perşembe
03 Haz 2015 Çarşamba
22 Nis 2015 Çarşamba
17 Mar 2015 Salı
11 Mar 2015 Çarşamba
04 Mar 2015 Çarşamba
Piyasa
Hisse Yön Son Fark Saat
BIST100 110.022 0,44 18:10
BIST50 103.054 0,47 18:10
BIST30 128.664 0,59 18:10
Dolar 6,7648 0,20 23:59
Euro 7,6281 -0,17 23:59
İngiliz Sterlini 8,5762 0,83 23:59
Gram Altın 366,7 -1,49 23:59
Çeyrek Altın 587 -1,49 23:59
Yarım Altın 1174 -1,49 23:59
Cumhuriyet Altını 2452 -1,21 13:03
Döviz Çevirici
Türk Lirası
Amerikan Doları
Euro
İsviçre Frangı
Yen
İngiliz Sterlini
Serbest piyasa verileri kullanılarak hesaplanmaktadır.
BİST endeksleri, haberler, Kapalıçarşı, uluslararası parite verileri eşanlı olarak verilmektedir. BİST isim ve logosu ‘’Koruma Marka Belgesi‘’ altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
SPK’nın 22 Nisan 2002 tarihli Resmi Gazete’de yayımlanan tebliği uyarınca yayımlanması istenen uyarı; ‘’Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir’’
Yeni Medya Elektronik A.Ş