Finans ›› Yazarlar ›› Umut Tuncer
Umut Tuncer
Umut Tuncer
Analist / GCM Menkul Kıymetler
20 Kas 2015 Cuma
FED Aralık Ayını İşaret Ederken Dolar Neden Geriledi?

2015 yılında küresel ekonomi açısından birçok önemli başlık oldu. Ancak bunlardan hiçbiri, dünyanın en büyük ekonomisine ilişkin para politikası kararları veren FED kadar konuşulmadı. Varlık fiyatları, FED’in kriz sonrası ilk faiz artırımı tarihine odaklandı.  Faiz artırımının tarihi ise eski FED Başkanı Bernanke döneminden bu yana tartışılıyor. Piyasalar oldukça uzun bir süre ve bazı dönemlerde oldukça şiddetli şekilde, FED’in faiz artırımına ilişkin beklentileri fiyatlıyor. Bu fiyatlamanın şiddeti bazen ABD’nin iç dinamiklerine, bazen de para politikasında ayrışma yaratan Avrupa ve Çin otoriteleri nedeniyle artış yaşıyor. 18 Kasım sonrasında ise piyasalarda alışageldiğimiz tepkilerden çok daha farklı hareketler izliyoruz.

“Borsalar neden olumlu tepki verdi?”

Dünyanın en büyük ekonomisinde faiz artırılması, gelişmiş veya gelişen birçok ekonomiyi doğrudan etkileyebilecek bir değişim. Ancak 18 Kasım’da yayımlanan FOMC toplantı tutanaklarında, faiz artırımı için Aralık ayının işaret edilmesi ardından Dolar’da değer kayıpları ve birçok borsada olumlu tepkiler izledik. Uzun süre boyunca ilk faiz artırımı ve tarihi fiyatlanırken, bu kez net bir şekilde faiz politikasının nasıl işleyeceğine ilişkin beklentiler ön plana çıktı. Bu bağlamda Dolar’da kayıplar ve borsalardaki olumlu tepkileri de göz önüne alarak iki faktöre ulaşabiliriz;

- Bazı FOMC üyelerinin de belirttiği şekilde, ABD ekonomisinin faiz artırımına hazır olduğu algısı,

- Piyasaların, daha yavaş tempolu bir faiz artırım sürecinin ABD ekonomisini yıpratmayacağı düşüncesi.

“FED’in faiz artırımına yönelik Aralık sonrası 2016 yılına ilişkin beklentiler”

Piyasaların bir süredir Aralık ayındaki faiz artırımına hazırlanmasının ardından, FOMC toplantı tutanakları ardından neden Dolar’da değer kayıplarının ortaya çıktığı süreci yukarıda özetledik. Daha ayrıntılı bir inceleme için, Chicago Ticaret Borsası’nda (CME) işlem gören FED 30 günlük mevduat faiz oranı vadeli kontratlarındaki değişimlere göz atacağız.

Öncelikle odak noktası durumundaki Aralık ayına ilişkin görüşleri inceliyoruz. Aralık ayında 25 baz puanlık faiz artırımı gerçekleşebileceğine ilişkin görüşler, mevcut işlemler ardından 71%1’e çıkmış durumda. Söz konusu oranlar, 19 Kasım ABD piyasaları kapanışı sonrasında oluşan rakamlardır. Aralık ayı sonrasına geçtiğimizde ise, algının hafif bir şekilde değişim yaşadığını vadeli işlemlerdeki değişimden izleyebiliyoruz. Ancak bu algının, her önemli gelişmede değişim gösterebileceği unutulmamalı.

Yukarıdaki grafik, 2016 yılının ilk toplantısı olacak, 27 Ocak tarihindeki beyanata ilişkin ihtimalleri gösteriyor. Bu toplantıda faiz oranının 0,75%’e çıkabileceği beklentisi oldukça zayıfken, faizin Aralık’taki olası artırımdan sonra 0,50%’de sabit bırakılacağı düşüncesi ağırlığını artırıyor.

Yukarıdaki grafikte Mart ayı ihtimallerini içeriyor. Bu toplantıda faizin 0,50’ye çıkabileceği beklentisinde gözle görülür bir artış var. Son olarak 31,7%’lik bir ihtimal göze çarpsa da, faizin Aralık ayındaki olası artırımın ardından 0,50%’de sabit bırakılacağı görüşü Mart ayında da etkisini sürdürüyor.

Yukarıdaki grafikte Nisan ayına ilişkin karışık görünüm dikkat çekecektir. Faiz oranına ilişkin görüşler artmakla birlikte, dağılımlarda da kritik düzeyde bir yakınlaşma söz konusu. Aralık ayında olası faiz artırımının ardından, Nisan ayında faizin 0,50%’de sabit bırakılacağı düşüncesi ilk kez geriliyor. Ancak ağırlık, hala faizin sabit kalacağı yönünde. 

Son olarak da Haziran ayına ilişkin ihtimalleri yukarıdaki grafikte görebiliriz. Bir ilk de bu aya ilişkin beklentilerde yaşanıyor. Aralık ayındaki vadeli işlemlere göre, Haziran ayında faizin 0,75%’e yükselme ihtimali ilk kez ana senaryo durumuna geliyor. Dikkat çeken diğer kısım ise, faizin 1%’e çıkacağı düşüncesinin de küçük olmasına karşın etkinliğini artırmış olması. Yukarıdaki grafiklerde incelediğimiz algı değişimi, 18 Kasım sonrasında gördüğümüz fiyatlamaların nedeni hakkında bize daha ayrıntılı bir fikir vermektedir. Chicago Ticaret Borsası’ndan ulaşılabilecek bu kaynakların  her gün yeni değişimlere maruz kaldığı ve sadece içinde bulunduğumuz koşulların neyi işaret ettiğini gösterdiğini bulmamıza yardımcı olduğu unutulmamalıdır. Şu an Haziran ayı ikinci faiz artırım tarihi olarak piyasalarda düşünülüyor olabilir. Fakat sadece birkaç ay öncesi haberleri tekrar gözden geçirirsek algının ne kadar hızlı değişimler yaşayabildiğini de görebiliriz. Bu nedenle temel faktörlerin takibi çok daha kritik hale geliyor.

Yazarın Diğer Yazıları
11 Şub 2016 Perşembe
29 Oca 2016 Cuma
07 Ara 2015 Pazartesi
30 Kas 2015 Pazartesi
11 Eyl 2015 Cuma
28 Ağu 2015 Cuma
27 Mar 2015 Cuma
05 Kas 2014 Çarşamba
24 Eyl 2014 Çarşamba
Piyasa
Hisse Yön Son Fark Saat
BIST100 105.520 0,15 18:10
BIST50 98.698 0,17 18:10
BIST30 122.918 0,37 18:10
Dolar 6,8212 0,11 23:59
Euro 7,5490 0,22 23:57
İngiliz Sterlini 8,3970 0,33 23:59
Gram Altın 379,4 0,78 23:59
Çeyrek Altın 607 0,78 23:59
Yarım Altın 1214 0,78 23:59
Cumhuriyet Altını 2108 0,38 12:42
Döviz Çevirici
Türk Lirası
Amerikan Doları
Euro
İsviçre Frangı
Yen
İngiliz Sterlini
Serbest piyasa verileri kullanılarak hesaplanmaktadır.
BİST endeksleri, haberler, Kapalıçarşı, uluslararası parite verileri eşanlı olarak verilmektedir. BİST isim ve logosu ‘’Koruma Marka Belgesi‘’ altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
SPK’nın 22 Nisan 2002 tarihli Resmi Gazete’de yayımlanan tebliği uyarınca yayımlanması istenen uyarı; ‘’Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir’’
Yeni Medya Elektronik A.Ş