Finans ›› Yazarlar ›› Umut Tuncer
Umut Tuncer
Umut Tuncer
Analist / GCM Menkul Kıymetler
18 Eyl 2015 Cuma
FOMC'den Çıkarılacak Sonuç

Piyasaların uzun zamandır beklediği ve iki gün süren FOMC toplantısı dün sona erdi. Banka, faiz oranında herhangi bir değişiklik gerçekleştirmediğini açıkladı. Dolar’da değer kayıpları beklenen kadar gerçekleşmedi, Ekim ayı için açık kapı bırakıldı ve istihdam-enflasyon-gelir üçlüsündeki gelişmelerin izlenerek kararların toplantı bazında gerçekleşeceği ifade edildi. Dış gelişmelerin de yakından izleneceği vurgulandı-ki bu durum Çin sonrası çok daha önemli hale geldi. Toplantı sonrasında öne çıkan gelişmeleri maddeler halinde incelemekte fayda var.

1- FOMC beyanatı etkisinin sınırlı kaldığı düşüncesi: Eylül ayında faiz artırımının gerçekleşmeyebileceğine ilişkin algının yoğun olarak Ağustos ayında ön planda çıktığını gördük. Bunlardan birincisi Temmuz sonunda gerçekleşen FOMC beyanatına ilişkin açıklamalar, diğer ise Çin’de devalüasyon ile başlayan panik dalgasıydı. Bu sürecin Dolar’da sert değer kayıplarına neden olduğunu ve FED’in faiz artırımına ilişkin beklentileri törpülediğini takip ettik.  Hali hazırda yaklaşık bir aydır fiyatlamalara dahil olan bir beklenti sonrasında Dolar’daki değer kayıplarının çok büyük bir sürprizmiş şeklinde yorumlanmaması gerekiyor.

2- Ekim ayı için açık kapı bırakılması: Toplantı bazında değerlendirme yapılacağı ifadesini destekleyen bir açıklamaydı. Ekim ayında da faiz artırımı gerçekleşebileceği, bunun olması durumunda beyanat sonrasında basın açıklaması yapılabileceği belirtildi. Belirsizliği artıran bir açıklama olmasına karşın, Ekim ve Aralık aylarından öne çıkan vadeli işlem kontratlarına göre hala Aralık ayı. Ancak verilerin hangi yönü göstereceği, gösterse bile üye görüşlerini değiştirmekte bu kadar kısa sürenin yeterli olup olmayacağı merak konusu.

3- FED, 1970 – 2006 yılları arasında 26 faiz artırımı gerçekleştirirken, bunlardan 24’ünde S&P500 endeksi yükseliş yaşadı. %92’lik bir orandan bahsediyoruz. Bu nedenle faiz artırımından çok, sıkılaştırma politikasının yürütülme şekli asıl endişe oluşturması gereken durum. Fakat özellikle gelişmekte olan ekonomilerde kur riskini göz ardı etmemek gerekiyor. Beklentilerin bu tür ekonomileri daha çok yıprattığı düşünüldüğünde artırımın zamanlaması ön plana çıkabilir.

4-  Faiz artırım beklentilerinin körelmesini sağlayan süreç, ABD endekslerinin önceki dönemlere kıyasla daha alınabilir seviyelere gerilemesine yardımcı oldu. Bu durum göz ardı edilmemeli. Faizin sabit bırakılmasındaki tutumun istihdam ve gelir rakamlarına pozitif bir etki etmesi beklenebilir. Ancak bu durumun uzun zamandır beklendiği unutulmamalı. 

5- Kısa vadeli görünüm yanıltıcı olabilir. Ancak hala Dolar, FED’in faiz artırım beklentileri nedeniyle en gözde para birimi olabilecek durumda. Euro Bölgesi’nde bu durumun konuşulması için oldukça uzun zaman var. Diğer tarafta Çin, “yeni normal” etkilerini zayıflatmak için genişleyici önlemlerini geliştiriyor.

6- Çekici hale gelen Dolar, aynı zamanda enflasyon üzerinde baskı oluşturan unsurlardan biri.

Yukarıdaki grafikte Ekim 2014’te FED’in tahvil alımlarını sonlandırmasının ardından Dolar ve enflasyon arasındaki ters korelasyonun güncelliğini muhafaza ettiğini görüyoruz.  Tabi bu süreçte, sadece Dolar etkisi değil, küresel faktörler ve özellikle petrol etkisinin de geçerliliğini koruduğu söylenebilir. 

Sonuç olarak, FED faiz oranını düşük seviyelerde tutarak istihdam piyasasını ve doğal olarak enflasyona ivme kazandırma çabasını gösterdi. Ancak şunu da unutmamak gerekiyor; faiz artırımı genellikle ısınan ekonomiyi soğutmak amacıyla kullanılır. ABD’de ne enflasyon, ne büyüme herhangi bir ısınmayı göstermiyor. Bu FED politikasının yanlış olup olmadığıyla ilgili değil, FED amacının ne olduğuyla ilgili. ABD ekonomisinde para politikası araçlarının kullanım şeklinin normale dönme ihtiyacı bunu gereklilik haline getirmiş durumda. Diğer taraftan bakarsak, olası yeni bir krizde hali hazırda krize karşı önlem düzeyinde olan politika araçları nasıl kullanılacak? Bu sorunun cevabını öğrenmek istemeyen ve dev ekonomide olası bir pozitif ivmenin de sonrada başa çıkılması zor rakamlara neden olabileceği endişesiyle bir yandan faiz artırımı düşünürken, bir yandan da pozitif ivmenin az da olsa somut hale gelmesini görmek istiyor. Bu nedenle piyasalar için sıfıra yakın faiz oranları, şimdilik ve tabi verimli kullanıldığı takdirde kutlanacak bir durum olabilir.

Yazarın Diğer Yazıları
11 Şub 2016 Perşembe
29 Oca 2016 Cuma
07 Ara 2015 Pazartesi
30 Kas 2015 Pazartesi
11 Eyl 2015 Cuma
28 Ağu 2015 Cuma
27 Mar 2015 Cuma
05 Kas 2014 Çarşamba
24 Eyl 2014 Çarşamba
Piyasa
Hisse Yön Son Fark Saat
BIST100 105.520 0,15 18:10
BIST50 98.698 0,17 18:10
BIST30 122.918 0,37 18:10
Dolar 6,8212 0,11 23:59
Euro 7,5490 0,22 23:57
İngiliz Sterlini 8,3970 0,33 23:59
Gram Altın 379,4 0,78 23:59
Çeyrek Altın 607 0,78 23:59
Yarım Altın 1214 0,78 23:59
Cumhuriyet Altını 2108 0,38 12:42
Döviz Çevirici
Türk Lirası
Amerikan Doları
Euro
İsviçre Frangı
Yen
İngiliz Sterlini
Serbest piyasa verileri kullanılarak hesaplanmaktadır.
BİST endeksleri, haberler, Kapalıçarşı, uluslararası parite verileri eşanlı olarak verilmektedir. BİST isim ve logosu ‘’Koruma Marka Belgesi‘’ altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
SPK’nın 22 Nisan 2002 tarihli Resmi Gazete’de yayımlanan tebliği uyarınca yayımlanması istenen uyarı; ‘’Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir’’
Yeni Medya Elektronik A.Ş